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钢铁行业:钢价维持振荡,警惕热轧补跌

发布时间:2016-06-19    研究机构:长江证券

周期研判:短期钢价振荡偏弱,警惕热轧补跌压力

受唐山限产影响,本周163 家钢厂高炉产能利用率环比下降4.54%,但尽管如此,由于需求渐淡,本周钢价现货依然下跌0.48%,钢材社会库存环比降幅收窄至0.02%。在急跌6 周、回吐此前虚高涨幅之后,目前钢价之所以难以继续深跌,核心原因在于需求端并未显著下滑:1)前两年快速下滑的地产、制造业增速今年出现企稳成为支撑当前终端需求的关键因素;2)不断强化的稳增长措施也有助于进一步巩固基建采购。同时,相对于期货定价策略的钢厂环节而言,市场化定价原则的钢贸环节压力大小成为短期左右钢价走势的核心变量,考虑到当前库存水平已处于绝对低位,钢贸商短期抛压不大也降低了钢价快速下跌风险。当然,指望需求初入淡季的现货钢价明显反弹也概率不大,振荡偏弱格局将是未来一段时间钢价主基调。另外,值得注意的是,本周热轧库存环比上升1.92%显示供需状况不佳,考虑到目前热螺价差320 元、冷热价差450 元均偏离合理区间(2010 年以来以上价差均值为60 元、903 元,最大值460 元,2010 元,最小值为-350 元,190 元),后续需警惕热轧补跌压力。

电商观点:板块分化,长期盈利机制难离线下构建

钢铁电商板块本周出现分化,五矿发展(600058)、欧浦智网上涨收官,物产中拓、生意宝则有不同程度下降。无论从月涨跌幅还是年涨跌幅来看,线下基础更具优势、平台供应链体系构建更为完善的钢铁电商股表现相对更佳,这也不会是短期现象,资本市场目前对于有望形成长期盈利机制的电商模式或抱有相对更大期待,而线下构建也正是长期盈利基础,建议关注线下钢铁电商龙头欧浦智网。

价格判断:期货继续振荡,热轧/矿石下行压力更大

本周黑色期货钢弱矿强,或是对唐山限产即将结束的预期修复,目前螺纹、热轧、矿石期货贴水幅度分别为6.15%、10.63%、11.42%。由于当前黑色期货主力合约为旺季合约,本身具有多头因子,尤其是在合约月份逐渐临近之际, 因此,预计期货短期难以继续深跌。不过,受制于现货偏弱,期货暂时也无强势反弹动力,后续整体将维持振荡格局。其中,热轧期货受现货影响后续将相对更弱,而钢厂整体处于减产状态也将压制矿石期货价格。

股票投资:板块缺乏整体性行情,关注结构性机会

本周钢铁行业指数下跌1.28%,跑输全A 指数0.24%。中长期供需格局预期稳定背景下,目前高估值制约了板块传统领域股价弹性,而近期冶炼个股重组失败也进一步压制板块行情。不过,由于机构持仓低、市场行业间分化不大,板块短期也不必过于悲观,建议关注部分结构性机会,包括成长型个股,如应流股份、玉龙股份、欧浦智网、中钢国际、法尔胜等。

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